下载福建快三开奖结果:房產是富人的財富,是中產階級的債務“紙牌屋”

來源:鈦媒體 作者:智本社 2019-04-12 10:19
在過去10年全球經濟貨幣化的宏大敘事中,中產階級享受著財富膨脹的盛宴;然而,2019年,交響樂漸行漸遠,明斯基時刻若隱若現,看誰在曲終人散盡后依然酣醉迷糊、濃睡不消……

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中產階級群體的壯大,被認為是整個世界經濟體系穩定的基石。然而,最近幾十年,全球中產階級衰落似乎是一個不可逆的趨勢:


2007年美國次貸?;?,十年間中產階級經歷狂風驟雨般去杠桿后大面積坍縮。


1991年日本泡沫?;?,在“失去的十年”間,中產階級大量消失逐漸走向“M型社會”。


在過去10年全球經濟貨幣化的宏大敘事中,中產階級享受著財富膨脹的盛宴;然而,2019年,交響樂漸行漸遠,明斯基時刻若隱若現,看誰在曲終人散盡后依然酣醉迷糊、濃睡不消……


本文從經濟的底層規律,分析影響中產階級財富與收入的房產、貨幣、股票、稅收、失業五大要素。


貨幣 | 金融——“鑄幣稅”與倒U型曲線


1918年美國勞工部就發起“擁有自己的房子”運動;1960年代約翰遜總統提出“偉大社會”目標,決心為美國人的“自身家園”而努力;小布什總統提出“美國住房夢”計劃,出臺了鼓勵次貸的《美國夢首付法案》。


實際上,住房是人的安身之所、心靈家園,擁有住房應該是人類文明的進步。所以,房產無罪,貨幣才是惡魔,房價問題本質是貨幣問題。正如小布什總統的“次貸計劃”才是中產階級的噩夢。


住房社會化是最理想的機制,但極少國家能夠做得到;住房市場化是最高效的機制,大多數國家都采用這種方式;而住房貨幣化則是最糟糕的機制,美國、日本、歐洲以及中國都不可避免地走上了這條高維生存之路。


1980年代開始,美國總統里根和美聯儲主席沃爾克共同導演了“里根大循環”?!襖鋦笱貳北局噬鮮且桓黿鶉謐時局饕逯髟茲蚧彌刃頡辭棵澇敫噠癲⒋?,金融繁榮與實業凋零并存,財富集中與中產空虛并存。


從此,世界各國跟著美國走上了貨幣主宰、金融主導、債務擴張、財富分化的不歸之路。


在美聯儲強勢美元和信息技術的推動下,華爾街金融裹挾金融資本,以及大規模金融衍生品,橫掃全球制造業、科技業、制造業以及農業市場。大量財富集中到少部分金融巨頭及金融精英手中,而大部分在實體經濟中從業的工薪中產的收入反而減少。


美國人口普查局的數據顯示,1997年-2009年,美國家庭收入的中數增長了13%,也就是說中等收入人群的收入增加了13%,但扣除通脹因素,實際可支配收入反而下降了。研究還顯示,美國中產階級的個人資產比其收入縮水程度更大。1971年至2011年中產階級收入的中位數下降了5%,但同期凈資產中位數則由近13萬美元下降至9.3 萬美元,降幅達28%,資產縮水將近三成 。


在金融資本主義體系中,貨幣發行權是集中或洗劫財富的“金權杖”,誰掌握了這柄“金權杖”誰就能號令天下,向廣大“幣民”收取鑄幣稅,集億萬財富于一身。


在全球金融格局中,美國掌控了最高權杖,通過美元向全球各國收取鑄幣稅。而在各國金融體系中,誰掌控了央行誰就掌控了這個國家的財富分配權。


政府為了實現財政擴張和債務擴張促進投資拉動,往往通過財政赤字貨幣化的方式融資。這種方式本質上是通過發行貨幣向全民征收鑄幣稅,讓全民買單。


這種“直升機撒錢”的方式,表面上看起來是全民均攤,實際上非常不均衡。與政府相關的、信用好的國企、房地產、基建、金融以及資金密集企業及個人可以獲得極大的“貨幣紅利”;而與政府不相關的企業與個人,廣大從事勞動密集型產業、服務業的工薪中產階級不但無法獲得任何好處,更大可能是財富在資產價格上漲和通貨膨脹中縮水。


首先,“貨幣富余”領域與“貨幣貧乏”領域之間的收入差距拉大。


大量貨幣流到市場上有一個傳導過程,并不會立即引發市場價格普漲(通貨膨脹)?;醣腋揮嗔煊虻募鄹褚話慊嵯壬險?,根據斯托爾伯-薩繆爾森定理(指某個產品價格增加并不會導致所有要素的實際收益增加,而是導致這一產品密集使用的要素的實際收益增加,而沒有密集使用的要素的實際收益反而會減少),該領域的從業者收入會增加,而貨幣貧乏領域的收入反而可能會下降。


廣義貨幣大規模增加時,基建、房地產、金融、銀行、股票、資金密集型制造業更可能是受益者,而軟件、設計、餐飲、零售、知識產業、普通服務業的收益反而因為資產價格上漲或通貨膨脹而降低。不幸的是,大量中產階級居于后者。


其次,貨幣超發導致資產價格上漲,中產的大量財富被剛需房產所吸收(第二部分論述)。


第三,貨幣超發導致物價普漲,由于工資黏性,工薪階層的工資無法立即上漲或漲幅比例不如物價,同時中產的剛需消費比例大,這相當于購買力下降、財富被擠壓,而富人因剛需消費占比相對較低影響較小,如此拉大了貧富差距。


法國在過去三四十年內,中產階層收入上漲速度落后于住房、水電、燃油等物價上漲速度,導致目前中產階層每月身負的“強制性開支”比重提高,他們可自由支配資金比重下降,嚴重影響其生活質量。“強制性開支”包括每月償還住房貸款、各種稅收、保險、房租等無法縮減的開支。調查結果顯示,1979年“強制性開支”平均占法國中產階層月支出的21%,但2010 時這一比例上升至38%。對中產階層而言,“強制性開支”比例也在這段時間內從20%上升到32%。


金融資本主義對中產階級的第二個殺傷性武器那就是,金融資本攫取產業資本,導致實體產業和中產階級空心化。


經濟學家將庫茲涅茨曲線運用到金融產業中,發現金融發展與貧富分化也呈現倒U曲線——金融發展到一定程度就會觸發某個閾值,導致貧富分化加劇。


根據歷史數據,美國的貧富分化正是從1980年代里根大循環時期的金融資本主義開始的。


央行及信貸銀行大規模的貨幣產能以及各種金融衍生品的創新,促使金融產業向實體產業收取“鑄幣稅”。金融產業成為食利階層,實體產業淪為借貸者,本質上是一種租金模式。


所以,在金融對實體經濟降維打擊之下,中產階級的收入被拉開差距。在次貸?;詡?,美林公司的CEO塞恩年收入是1500萬美元,貝爾斯登的CEO凱恩在倒閉前賺取了1100萬元。在2000-2005年期間,華爾街金融精英賺得缽滿盆滿,美國的經濟增長了12%,勞動生產率提高了17%,但普通勞動者的平均工資僅增長了3%。


由于金融給實體經濟釋放了巨大的貨幣產能,導致市場價格扭曲,一些實體經濟的企業主在跨期調節中發生了誤判,往往擴大產能或增加投資,從而加劇了實體經營的風險,導致一些實體企業、企業主及工薪階層收入下降。


另外,由于信息不對稱、交易費用高、信用指數低、可信賴的抵押品不足,中小企業及中產階級無法像大企業與富人一樣獲得足夠貸款。他們很自然成了“貨幣貧乏”的一方,只能被動地接受財富被洗劫的厄運。如果美聯儲開啟緊縮通道,中產的貨幣則更加匱乏。


所以,在美聯儲的一松一緊的美元“活塞運動”中,中產階級的財富悄無聲息地被壓縮。


我們不排除普惠性金融對中產階級的幫助,但在美元主導的金融資本主義時代,過度金融化是中產階級每天的噩夢。


本質上,金融對中產階級的掠奪,是央行可以無限擴張無錨貨幣產能的結果。


貨幣產能越大,越來越多的資本則回流金融領域,金融空轉越嚴重,實體經濟則越凋零;金融大佬越富有,中產階級越貧窮。


若將金融資本主義秩序放大到整個經濟制度,你會發現,市場化、金融化的經濟制度本身就是一個冒險的體系,看似一環扣一環的風險最終都壓到了中產階級這個駱駝上。


央行貨幣制度、金融制度、政府財政制度、有限責任公司制度、代理人制度組合成一個龐大而脆弱的體系。


以次貸?;?/span>


美聯儲大幅度下調利率,釋放流動性支持中產階級甚至低產者貸款;以雷曼兄弟為代表的華爾街金融機構則大量發放次級貸款,讓底層民眾買房。


同時,聯邦政府站出來做隱性擔保,聯邦旗下的房地美、房利美兩家全美最大的住房貸款抵押公司,負責收購金融機構的貸款合同,然后打包到金融市場上銷售。如果一旦發生?;?,美聯儲又為這些金融機構充當最后貸款人,引發貨幣沖抵掉壞賬。


事實上,金融?;⒑?,美聯儲確實站出來為兩房、高盛、花旗等巨頭提供貸款,而真正的犧牲者是廣大中產階級,雷曼兄弟只是他們棄車保帥、利益博弈的犧牲品。這種金融化的經濟制度刺激金融巨頭瘋狂冒險,賺得缽滿盆滿、紙醉金迷,而不管洪水滔天、芳草萋萋。憤怒的美國民眾占領了華爾街,多年后他們用選票制造了“特朗普現象”,傳統建制派黯然失勢。


如果一個國家廣義貨幣平均增速>財政收入增速>GDP增速>居民可支配收入增速,那么增速跑贏了居民可支配收入的領域說明獲得了巨大的“貨幣紅利”。但是,沒有跑贏的處境則更糟糕。如果繼續擴張貨幣和財政,繼續投資拉動增長,那么釋放更多的貨幣定然加劇貧富分化,增加中產階級的財富風險。


在一個封閉的市場中,當資產泡沫達到一定程度,對于中產來說,所有的雞蛋都放在本幣這一個籃子里。而富人更有辦法在全球范圍內配置資產,以規避匯率風險,促使財富保值、增值。


經濟制度的金融化對整個國民財富構成降維打擊,金融領域的供給側改革,才是解決這一沉疴宿疾的關鍵所在。


房產 | 債務——“紙牌屋”與“掃地出門”


美國房產次貸?;鈧找⑷蛐越鶉諼;?,美國乃至西方國家的中產階級的財富大規模縮水,高失業率以及沉重的債務負擔使全球中產階級遭遇坍塌性打擊。美國累計失業人數超過800萬人,多達200萬美國家庭由于無力支付房貸而失去住房,淪為中低收入群體。


據斯坦福調研的數據顯示,美國的中產階級在2008年金融?;鎪鶚Р抑?,大約占到了總財產的四分之一。但是,在這十年間,中產階級財富收入在下降,而富人群體的財富卻在增加。


主要原因是中產財富大部分用于買房。將財富過多地配置在房產上的風險,就相當于將多數雞蛋置于一個籃子里。


在美國,房產占家庭財富的比例大概是34%,而中產的這一數據要高得多。中產的住房購買往往抵押比例更多,因此其財富受到的邊際影響更大,隨著住房抵押出現問題,房價下滑對中產凈財富的傷害遠大于對富人。


更為悲劇的是,百萬中產家庭在?;脅壞貌喚課萁換垢謝虻圖鄢鍪?,這也導致隨后的房地產回暖并沒有真正惠及這部分人。而富人由于財富配置相對分散,受到次貸?;某寤鶻閑?,現金流充足的富人和機構還在?;諧追坎?。


此次金融?;耘分薰業鬧脅準鍛斐刪藪蟮某寤?,意大利、西班牙、希臘等國大量中產失去工作與住房,一度引發主權債務?;吧緇岫?。經濟與收入增長最為穩定的德國,其中產階級規模也出現了一定程度上的萎縮趨勢。201O年以收入水平衡量的德國中產階級群體所占比重已由2000年的62%下降至54%。


“日本消失十年”的故事是中國財經自媒體最津津樂道的“三大俗”之一。1980年代,受低利率、寬信用刺激,日本房地產價格急劇膨脹。在“賣掉東京買下半個美國”的沖動下,大量日本中產大規模舉債押寶房子,一場空前的地產豪賭愈演愈烈。最終,日本央行快速加息主動刺破泡沫。


經濟泡沫?;⒑?,日本中產階級的財富規模瞬間“崩?!?,世界上最勤勞、壓力最大的日本工薪階層負債累累、苦不堪言。日本著名管理學家大前研一在其《M型社會》中指出,2015年日本已有八成人口淪入中低收入階層!


大前研一發現,隨著資源重新分配,中產階級因失去競爭力,而淪落到中下階層,整個社會的財富分配,在中間這塊忽然有了很大的缺口,跟“M”的字型一樣,整個世界分成了三塊,左邊的窮人變多,右邊的富人也變多,但是中間這塊,就忽然陷下去,然后不見了。


所以,經濟?;繞涫欠康夭⒌奈;災脅聘壞南唇僭洞笥詬蝗?。經濟增長的收益流向了富人階層尤其是富人中的巨富階層,西方社會出現了“集體向下沉淪”的趨勢。


房產,對于富人來說是財富、投資品,而對于中產來說,只是具有投資屬性的剛需“消費品”。


中產階級的房產其實是一個債務的“紙牌屋”,其財富的背面就是負債,負債是真實的,而財富只是紙面上的。


對于房產屬性的不同界定,直接導致中產與富人在房產投資上的風險偏差。


富人可以根據房產市場的行情靈活選擇,而中產受制于孩子入學、婚姻生活、社會習俗、租房成本等非投資性因素的影響,在購房選擇的制約性很強,更多時候不是依靠對投資時機的主動把握,而是被動地依賴于自我財富積累與房價走勢的契合(運氣)。如此,相比富人,中產在房產上更容易損耗財富,且背負高負債。正如當下的購房者,不少都是剛需,不得不接盤如此高位的房價,承受極重的房貸負擔。


房產,承載著中產幾乎所有的財富夢想與幸福寄托。若房價崩潰,中產夢也就支離破碎。


同樣的味道,同樣的配方。


失業 | 股票——“穩就業”與“在職貧困”


在西方國家,就業,幾乎是中產階級的唯一收入來源,是保住財富、維持中產生活的關鍵?;謊災?,失業對中產家庭來說打擊是巨大的,長期失業則是致命的。


1929年和2008年,這兩次世界性經濟?;嫉賈旅攔罅抗と聳б?,很多中產家庭因沒有收入失去了房子而流離失所。


所以,在“六穩”工作要求中,穩就業排在第一位,甚至在穩金融、穩外貿之前。這足以說明,就業(失業)這個我們曾經不怎么關注的問題當下甚至將來,都會顯得極為重要。


根據奧肯定律,經濟向下波動,中產階級的失業率則會增加。由于工資具有剛性,如果企業主預期悲觀,一般都會選擇裁員而不是降薪來壓縮成本、規避風險。所以,企業在產能收縮時,極可能引發工薪中產階級失業。


失業率上升,勞動市場供給增加,工資則會進一步下調,如此工薪中產階級為了維持生活和供房貸,在討價還價中處于博弈弱勢方,不得不接受低薪工作。


如此,工薪中產表面上已經“穩就業”,但低薪工作帶來的收入可能不足以維持一個合理的生活質素,至于陷入“在職貧困”。


從就業到失業,再到“在職貧困”,是中產經濟返貧的一條常規路徑。


關注“穩就業”,更要關注“在職貧困”。


股票,是中產階級在房產之后的第二大投資項目。


但是,由于房產幾乎透支了中產兩個家庭(男女雙方)、三代人(祖孫三代)人的財富,能夠投到股票中的資金已經非常有限。


所以,在股票市場中,中產階級只能承擔小散的角色;而西方國家股市主要是機構對決,中產小散的參與資產比例相對較小。


關于小散投資的秘訣,從K線蠟燭圖、《股票大作手回憶錄》到哲學、宗教,從小道消息到芒格演講,中產階級無比勤苦好學但每次都防不勝防、大敗而歸。


股票為什么10投9.5虧?盈利的原因就一個低買高賣,而虧本的原因則各有各的不同。


其實,中產小散投資股票很難賺錢實際上受經濟規律支配。


由于小散財富少、資金少,財富的邊際傾向要比富人高,投資回報率期望要比富人高,可選擇性降低,因此容易選擇一些風險高的股票,且容易重倉操作,在獲得一定收益率時(未達期望)不愿意退出,在虧損時不及時止損,并且試圖頻繁操作增加獲利回合來提高收益率。


受財富邊際傾向規律的支配,不論投資家如何告誡“不要頻繁操作,獲利的機會就這么幾次”、“及時止損”,不論如何責備自己要吸取教訓,但實際操作中小散很難執行。


所以,中產小散試圖在股票中獲利,實際上是一項抗規律、反人性的艱巨工作。


股票和失業往往具有某種聯動性,股災爆發通常沖擊實體經濟,導致消費縮減、投資減少,進而影響家庭收入和就業的穩定性。有些中產家庭常常同時面臨股票虧損和失業的雙風險。近些年,不少人身邊有些家庭,因炒股失利、先生就業不順而陷入被動,家中女性不得不放棄全職母親的工作,選擇職場就業以填補家用。


稅收 | 社?!按蠊婺<跛啊庇牘δ芐筒普?/span>


公共選擇學派創始人詹姆斯·布坎南認為,關注加稅、減稅、稅率不是最重要的,重要的是稅收制度的決策機制。


目前,世界上多數國家都以直接稅為主,包括所得稅、財產稅等,而部分國家執行的是間接稅,比如增值稅。


直接稅,比如財產稅,向富人征稅得多,然后轉移支付到低收入者,有助于社會公平。而間接稅看起來最公平,不存在“劫富濟貧”,但實際上不利于稅收轉移支付的效率。由于中產階級和低收入者在剛性消費上支出比重大,相當于他們比富人承擔了更高的賦稅收入比。從邊際上來看,中產階級和低收入者承擔了更重的增值稅負擔。


科技企業、知識創新企業、高端服務企業,這些企業上游采購很少,大量的是人員工資、獎金支出,因此找不到足夠的發票進行抵扣,因而承擔了大量的直接稅。創業企業、中小企業、未盈利企業,如果存在大量庫存,這就意味著企業虧損不說,還要背負承重的稅負。


如此,大量在科技企業、知識服務企業以及中小企業就業的中產,以及創業型中產就承擔了比較重的稅務負擔。


在個稅方面,如果只有幾千萬工薪階層,繳納了上萬億的個人所得稅,而所謂的有閑階級的財產稅如房產稅又未開征,而資本所得、財產轉讓所得、偶然所得征收20%的稅率低于個稅稅率,那么就會導致“勞動重稅、資本輕稅”,工薪階層平均稅負較重,造成征稅不公平。


由于全球化市場,富人財富轉移極為便利,政府一般不敢對富人大規模加稅,擔心富人將資產轉移到海外,因此大量的稅收負擔只能留給“走不了”的中產階級以及中小企業。


很多國家稅收無法支持財政開支,政府不得不通過發放債券、土地貨幣化、財政赤字貨幣化等方式融資,而這種舉債模式帶來更為沉重的負擔,最終也是通過增加中產階級的稅收,或者增加貨幣供應來解決。而不論哪一種方式,中產階級的財富都將受損。問題在于,目前這是一種全球趨勢。


稅收負?;褂幸淮蟛糠質巧綾=贍?。從社保中折射出來的是,社會保障、醫療、教育等公共產品的不足。如此,中產階級還必須為孩子教育、自己養老與醫療儲蓄,加劇了中產階級的脆弱性。


拉美國家陷入的“中等收入陷阱”,某種程度上是“中產階級陷阱”;歐洲國家近十年的動蕩不安,某種程度上是中產階級的衰落與焦慮。


中產階級群體的崛起,一度被認為是西方民主政治的勝利,是人類文明社會的結構性走向。然而,在金融化的經濟制度降維打擊下,中產階級坍縮的風險日益加劇。


后記


自從尼德蘭人建立東印度公司以來,尤其是“里根大循環”以來,人類一直處在一個風險性制度創新的巨大慣性勢能之中,縱然明斯基時刻一次次發出殘酷的警告,而我們卻全然不知已長期淪陷在這一制度性泡沫非均衡之中。


倘若正如奧地利學派所認為的“制度是自發形成的”,那么“雪崩時,沒有一朵雪花是無辜的”。倘若正如西方政治精英所認為的“制度是天才設計的”,那么我們一直都在一塊大砧板自嗨,亦或是茍且。


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(zczhijia)

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緬甸騰龍娛樂1508
祝賀中國經濟越來越好

07月31日 12:13

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